감사보고서 읽어 주는 남자 - 더블유게임즈 분기보고서(feat.이보전진을 위한 일보후퇴)

안녕하세요 강옳치 입니다.

 

더블유게임즈의 자회사 DDI의 나스닥 상장 철회로 주가가 장중한때 -15%까지를 떨어졌다가 -5%로 하락한 상태로 마감하였습니다.

많은 분들이 시초가에 던지시거나 하락 딥이 클 때 공포에 파셨을것 같다는 생각이 듭니다. 어떤 투자의 관점에서 접근하셨냐에 따라서 다양한 선택이 있었을 것이라고 생각합니다.

분기보고서와 공시사항을 토대로 해서 저의 의견을 간단히 적어볼까 합니다.

 

종목을 바라보는 개인적인 견해는 모두가 다르다고 생각합니다. 강옳치는 이렇게 접근해서 판단했구나 정도로 읽어주시면 감사하겠습니다.

 

서술에 앞서 이전에 다뤘던 감사보고서 내용과 제가 카지노주에 관심을 가지는 중독에 관한 글을 링크해드립니다.

1. 더블유게임즈 감사보고서 - kangalight.tistory.com/40?category=408031

감사보고서 읽어 주는 남자 - 더블유게임즈

2. 더블유게임즈 수익성 분석 - kangalight.tistory.com/38?category=389020

더블유게임즈, 제 2의 NC소프트를 노리나?

3. 중독에 관한 이야기 - kangalight.tistory.com/50?category=389020

카지노 주식에 관심을 가지는 이유(강원래드, 더블유게임즈 ft.부의 인문학)

1. 공시사항(DDI 나스닥 상장 잠정 연기 - 07.01)

 1) 사유 및 향후 방향

  - COVID-19 재확산 등으로 세계 경제의 불확실성이 확대되어 투자 심리가 위축

  - 추후 시장상황 등을 고려하여 상장을 재추진할 예정

  → 더블유게임즈의 가장 최근 핫한 이슈가 DDI의 상장이었습니다. 이에 따라 DDI 가치가 시장에 제대로 된 평가를 받는다는 가정하에 증권사 리포트에서는 더블유게임즈의 목표가를 상향 수정한 바 있습니다. 개인적으로 코로나로 인한 투심이 위축된 상황에서 상장을 할 경우, 시장의 평가가 하향될 수 있다고 생각합니다. 자회사의 상장을 철회 한다고 해서 당장에 매출과 이익에 타격을 주는 일은 발생하지 않을 것이고, 분기보고서를 통해서 더블유게임즈의 영업상태를 파악하는 것이 가장 우선이라고 판단했습니다.

 

2. 손익계산서 분석

 1) 매출액과 영업이익

  - 매출액은 1,374억원으로 전년동기 대비 117억원(9.3%) 증가했습니다.

  - 영업이익은 7억정도로 미세하게 증가하였고, 영업이익률은 27.9%로 전년동기(29.9%) 대비 소폭 감소하였습니다.

  → 매출은 증가추세며 영업이익률이 소폭 하락했지만, 여전히 높은 이익률을 보이고 있어 우려의 포인트는 없습니다.

 

 2) 영업외

  - 환율효과로 외환차익(28억)과 외화환산이익(54억)을 화려하게 기록해주면서 경상이익이 영업이익보다 높게 나오는 일시적이지만 이쁜 모습을 보여주었습니다.

 3) 영업현금흐름

  - 번외로 영업현금흐름까지 가져왔는데 전분기 대비 100억이상 증가하며 돈맥경화도 걱정안해도 된다고 생각이 듭니다.

 

3. 수익성분석

 1) OPM/PBR(영업이익률/주가순자산비율)

  - 분기말 기준 BPS(연결)는 42,480원으로 7월1일 종가기준(79,800원) PBR은 1.87

  - OPM 분기말 기준 27.9%

  - 27.9%/1.87 =14.9점(10이상을 매력적으로 판단)

  → 개인적으로 OPM/PBR 지표는 성장주에 적합하다고 생각합니다. 단순히 해당 지표만을 보고 판단하면 자산규모에 따른 매출액 회전율이 빠지는 현상이 나타납니다. 그렇기때문에 OPM/PBR 지표를 이용할 때는 부채비율이 낮은 기업은 ROE를 부채비율이 높은 경우에는 ROA를 반드시 비교해보시고 부채비율이 높을 경우에는 이자보상배율까지 신경쓰시면 좋겠습니다. 많은 이야기를 다루기 힘들어 해당글을 링크드립니다.(kangalight.tistory.com/36?category=389020)

 

여담이지만, OPM/PBR기준으로 상장사 전종목을 돌려본 결과 1위는 "광주신세계"입니다. 100점이 넘었는데 이 종목이 꿀종목이야 하고 사기에는 주식의 유통성이나 배당을 결정함에 있어 대주주가 원치 않는 모습 등이 적나라하게 나타나고 있고 주가는 무미건조하고 하방으로 내려오고 있습니다. 물론 안정성 측면에서 좋은 종목임에는 틀림없지만 지속 성장과 주가의 고도성장을 원하는 입장에서는 쉽게 손이 나가지 않았습니다.

 

4. 결론

 1) 더블유게임즈의 자회사인 DDI 상장 철회로 인해 매출과 영업에 타격은 현재 없는 것으로 생각됩니다.

 2) 상장 철회는 이보전진을 위한 일보후퇴로 생각해봅니다.

 3) 중독에 대한 분석에서 확인할 수 있는 내용과 소셜카지노가 가지는 기존 고객의 로얄티를 생각할 때 법적인 제재상황과 부딪히는 일이 없다고 한다면 계속적인 높은 영업이익을 실현할 것으로 생각됩니다.

 4) 제 나름의 수익성을 분석한 결과 7월1일 종가 79,800원은 분기말 장부가치 대비 매력적인 가격이라고 판단했습니다.

 → 차트매매를 버린지 오래됐지만, 어제 마침 오전에 한가한 시간을 맞이해서 7분봉 차트를 켜놓고 음봉마다 살짝 살짝 매수를 했습니다. 앞으로 이런 상황이 잘나오지는 않겠지만, 더블유게임즈의 경우 멀리보고 가는 포트의 구성원이기때문에 물을 준다는 생각으로 접근해봤습니다.

 

분석은 정말 저의 개인적인 생각입니다. 매수하심에 있어서는 항상 신중한 판단하시면 좋겠습니다. 오늘도 부족한 글 읽어주셔서 너무 감사합니다.