더블유게임즈, 제 2의 NC소프트를 노리나?

감사보고서 읽어주는 남자 - 더블유게임즈편(kangalight.tistory.com/40)

1. 더블유게임즈는?

 1) 2012년 설립되어 쇼셜카지노게임을 주력으로 하여 120여개국에 서비스를 하고 있는 글로벌 게임 개발사.

 2) 2013년 올해의 페이스북 게임 선정, 2014년 3천마불 수출의 탑 수상 등 국내외에서 두각을 나타냄

 3) 매년 폭발적인 성장을 거두면 2015년 코스닥 상장

 

2. 사업의 특성과 성장성

 1) 개가 똥을 끊겠나? 도박꾼들이 노름을 끊겠나? NC소프트의 경우, 인기를 유지할 수 있는 신작을 연속적으로 출판을 해야하지만, 소셜 카지노 게임의 경우는 유지력이 중요. 이 부분에서 더블유게임즈가 쌓아올린 노하우는 세계에서도 경쟁력 보유. 하지만, 글로벌 소셜 카지노 1,2위 업체들이 활발한 M&A로 영역 확장중

 2) 자회사 나스닥 상장 이슈로 각종 증권사 밸류에이션 상향 조정.

 3) 코로나 특수 수혜. 소셜 카지노 시장의 강자로 자리매김.(아래 재무자료에서 추가 설명)

 4) 하지만, 소셜카지노 시장은 2018년부터 성장세가 다소 주춤한 상태로 성숙기로 접어들었으며, M/S경쟁이 치열함.

 5) 소셜카지노에 대한 간략한 설명

  - 여러개의 플랫폼에 현금 등의 재화에 대한 사용은 공통적으로 이뤄짐

  - 무료 코인으로도 게임이 가능하며 유저가 원할 경우 결제를 통한 코인 구입이 가능

  - 결제 후, 재화의 환금을 불가능

  - 결제유저의 경우, 타 게임으로의 이탈하지 않는 높은 로열티를 지니며 핵심 유저층의 구매력 수준이 높음

 6) 소셜카지노를 유지하면서 모바일 게임시장에도 승부를 걸어볼 전략이 나오느냐도 지켜봐야할 포인트.

3. 재무제표분석(분석법 참조 kangalight.tistory.com/36)

 1) OPM(영업이익률)/PBR

  - 30.09/1.30(2019년 기준) = 23.15점(현재 주가 기준으로는 15점 정도 수준)

  - 현재 주가 15점의 경우, BPS(주당장부가치) 금액 증가분은 반영을 하지 않았기 때문에 15점이 최소값임.

 

 2) ROE와 부채비율

  - ROE 19%, 가파른 성장세를 보여주고 있다.

  - 부채비율 64.93%, DDI 인수당시(2017년) 덩치가 2배 차이가 났음에도 올해 가지면 부채가 완전 해소되는 수준으로 보인다.

 

 3) 유보율과 배당성향

  - 역시 지속 성장세의 회사라 미친듯한 유보율 증가를 보여주고 있다. 필자의 경우, 유보율이 높은 기업을 선호하는데 기업의 영업력의 역사를 보여주는 수치이기 때문이다. 아직도 성장중이라는건 덤.

  - 배당성향은 아직 주주 친화적이지 못하지만, 주가 상승분으로 주주의 마음은 충분히 달랠 수 있다고 생각한다. 추후 현금이 더 쌓여가면서 배당에도 힘을 실어주길 기대한다.

 

 4) 기타 이슈

   - 역시나 DDI의 나스닥 상장이 성공적으로 끝나면 회사의 평가액이 높아질 것이라는 기대가 있다.

 

4. 결론

 1) 백프로란, 주식시장에 존재하지 않지만 성장성과 견고력을 동시에 보유하고 있는 회사를 찾기는 어렵다.

 2) 2014년으로 돌아갔을때, NC소프트는 고평가라는 생각을 했었는데 그때의 냄새가 나지 않나라는 생각도 한다.

 

주의! 항상 강조하고 또 강조합니다. 저의 개인적인 의견일뿐, 투자의 책임은 투자자에게 있으므로 늘 조심하시길 바랍니다.